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加息的不同含义

时间:2020-09-16 07:31

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  的另一项利息美联储控制,edFundsRate)”是“联邦储备基金利率 (F。向联储借贷的利息那也是商业银行,未到期票据为凭不过不需要以。“最后贷款人”的制度安排根据联储是美国银行体系 ,寸不足时直接向联储借贷各成员银行就有权在头。永远有钱可借美联储当然。题是问,定市场过热一旦央行认,自己的钱变贵就通过加息把,向自己借钱的需求以抑制商业银行。

  是说这就,率自由放任利,也会加息市场上。意义上在这个,次加息央行本,率管制的意味带有松动利。利率外加浮动央行提高基准,场自我平衡的机能就更多地利用市。值得称道这当然。访问泰隆商业银行个把月前我到杭州,员已发现一线业务,的意愿和拉高借钱的需求负利率正同时压低存款。们问他,率?日前央行的加息决定为什么不能提高存贷利,了市场要求看来顺应。辑上在逻,消除负利率的严重状况早加息可能早就可以。率市场化了真正实现利,率根本就不容易出现大范围的严重负利。

  题是问,于消除通胀的压力消除负利率还不等。简单道理,物价指数之上即使利率在,的高水平——后者才是通胀的定义物价总水平也可以升到不被接受。的利率正而高,期可能转为恶性通胀的几率不过有助于抑制高通胀预,除通胀压力但并没有根。为货币之价的利率再说破一点:作,总水平的组成部分本身也是广义物价。对头的话统计上, “加价”加息也是。源是货币总供给过大物价总水平过高的根,头下工夫非到源,根除无从。观点看从这个,其客户的关系还不够仅仅调控金融机构与,清源正本,构与央行的关系还要调节金融机,条件下被动超发货币的机制特别是根除当下央行在开放。

  清楚很, “加息”美联储的,是加联储基金利率无论加贴现利率还,行与央行的借贷关系调节的都是商业银。与其客户的关系至于商业银行,给予直接的管制联储加息并没有。决定他们的存贷利率商业银行还是自行。“决定”这里的 ,业银行与商业银行之间竞争的影响受客户与客户之间的竞争以及商,直接干预不受联储。:如果商业银行从联储得到钱变贵了联储加息对商业银行只有间接的影响, “更便宜” (即利率更低)的钱而市场上再也无处可以得到比联储,放贷数目就减少那么商业银行可,的压力下在竞争,利息也就要加上去商业银行的贷款。

  下不表其他按,年究竟加的是哪一种息?不难回答这里单追一个问题:格林斯潘那一,回忆录》载明因为上引《,旋地转的 “加息”那一次把美股闹得天,(discountrate)加的乃是美联储 “贴现率” 。的票据向美联储要求兑现时这是各成员银行以尚未到期,付的贴现利率美联储要求支。叫再贴现率它有时也,贴现过的票据作担保指各成员银行将已,所必须支付的利息向美联储借款时。

  样看这,影响既间接、又重大联储加息对市场的。来重大的市场影响?我的理解为什么间接的干预反倒能带,响商业银行的贷款需求美联储加息虽然间接影,央行自己的货币供给量但转回来抑制的却是。达的美国在金融发,币”的功夫再了得金融机构“创造货,币供给的主渠道央行也还是货。道的闸门关小主渠,量从源头收紧货币供应流,响巨大所以影。贷款利率跟着上浮加上商业银行的,的动力也下来了“创造货币”。

  境不同制度环,含义也不同“加息”的。行宣布的加息为例以本次中国人民银,得清楚央行说,“金融机构人民币存贷款基准利率”从今年10月20日开始上调的是 。的吸收存款、放出贷款的官定利率这是央行为所有商业银行划定下来。以此为基准各金融机构,浮区间里浮动在允许的上下,的存贷利率才形成实际。地说一般,率上调基准利,利率也上升实际存贷,利率下降反之存贷。此因,为了 “让借钱变得更贵”上调存贷款基准利率也是,币政策工具的运用也是紧缩性的货,有错的这是没。

  虎多喂块肉给货币老,它稳在笼子里当然有助于把。是可,变得体型更大老虎却因此,更好了胃口也。未根治问题尚,需努力同志仍。

  形成的利息率变动本来过多货币供给,先降后升天生就会。个阶段第一,过多货币,自贬其价。 (利息)下跌接下来货币之价,的需求上升引起对货币。利率是也——对货币的需求急剧上升当利率跌到物价指数之下时——负,钱不但可保值因为此时借,会升值还有机。都看明白到了大家,得到钱谁借,与财富转移分配的门票谁就拿到通胀条件下参,就来临了第二阶段。时此,、存款意愿下降借钱需求旺盛,存贷利率一起推高竞争的力量会把。

  压力增加当通胀,格陡然上升之际或者资产市场价,为一招应对之道央行加息就成。呢?道理或许是这样的:利息乃货币之价为什么加息就能对付通胀和资产价格飙涨,给货币加价加息等于。地说一般,价增加货币之,求量就减少对货币的需,债、少花钱人们少借,的 “买压”降低购物或购买资产,被釜底抽薪上冲的物价,平稳下来市场就可。一点说形象,丢出一块大一点的肉加息等于给货币老虎,待在笼中好让那厮,上来乱咬一气不要跑到市场。

  是但,节金融机构与客户的关系中国式加息是央行直接调,与金融机构的关系却没有调节央行。预金融机构的存贷利率央行之所以能够直接干,息管制尚存是因为利,率”的体制还没有实现也就是 “市场化利。

  安虎策”这套 “,国际惯例说起来是。《动荡年代:一个新世界的冒险》)不少读者看过格林斯潘的回忆录 (,新任的美联储主席对这位1987年,做出的加息决定刚上任不久就,下深刻印象不可能不留。没有加息后的第一次加息那是美联储已经连续三年,4日做出的决定1987年9月, (从5.5%到6%)加息幅度不过50个基点。主要贷款的利率——一如政策预期最初商业银行的反应是相应调高,”以抑制通胀“让借钱变贵。0月第一周美国股市急跌6%但接下来的反应惊心动魄:1,跌12%第二周又,天时间道琼斯指数跌了108点其中9月16日 (周五)一。拉斯发表讲演的格林斯潘接回华盛顿等到白宫派军用专机把原本要在达,上单日最大跌幅:道琼斯指数一天跌508点、下挫22.5%9月19日(周一)的美股创下比1929年大萧条还严重的史!

  稳定市场”手忙脚乱美联储接着又为 “。此对,忆录里有详细的记载格林斯潘主席的回。 “八脚章鱼”那样行动他戏称自己必须像一条,应付局面才可勉强。行长们上了重要的一课那也给天下所有央行。曲线之福拜学习,没有引发如此的超级震荡此后的美联储加息再也。储主席18年期间格林斯潘任美联,息、减息多少轮加,越来越娴熟操盘手法。加息”工具这也把 “, “成熟兵器”的武库很自然地列入货币政策。

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